Структурные облигации
Облигации обычно понимаются как надежные низкодоходные инструменты для людей, которым нужно копить деньги, а не приумножать их. Но не позволяйте этому слову обмануть вас: структурированные облигации — очень рискованное дело.
Подробнее о видах конструкционных изделий вы можете прочитать в одной из наших обучающих статей.
Структурированные облигации представляют собой вид ценных бумаг, доход по которым частично зависит от событий, указанных в условиях выпуска этих облигаций.
В этой статье мы разберем только структурированные облигации и дадим правильные ответы на сопутствующие вопросы.Для прохождения теста достаточно понять основные условия инвестирования в структурированные облигации. А именно: они приносят доход в зависимости от того, как ведет себя другой инструмент (дорожает, дешевеет или не меняется в цене), чаще всего это акции, индексы или товары.
Инвестиция в структурированную облигацию, например, отличается от прямой покупки акций, индексного фонда или товарного фьючерсного контракта тем, что имеет условный механизм защиты — максимальный убыток указан в условиях выпуска. Защита сработает, даже если выбранные им акции упадут почти до нуля.
Напоминаем, что на все четыре вопроса из блока «Знания» нужно ответить правильно.
Брокеры могут переключать вопросы и пункты ответов, а также ставить разные формулировки ответов, чтобы сбить с толку тех, кто запомнил только один правильный вариант. Его логику стоит запомнить, если вы хотите получить доступ к структурированным облигациям.
Вопросы и ответы к тесту неквалифицированных инвесторов с пояснением
Вопрос 1. Выберите верное утверждение в отношении структурных облигаций:
— структурированные облигации гарантируют выплату инвестору только номинальной стоимости при погашении;
— структурированные облигации гарантируют получение инвестором номинальной стоимости и фиксированного дохода при погашении;
— доход по структурным облигациям всегда превышает доходность банковских депозитов;
— Право на получение номинальной стоимости при погашении структурированной облигации зависит от изменения цен на товары, иные ценные бумаги, изменения курсов валют и других экономически значимых показателей, которые связаны со структурированной облигацией и влияют на выплату (правильный ответ).
Объяснение. Последний абзац дает наиболее полное и точное определение структурной облигации, хотя в каждом из предыдущих вариантов есть доля правды. Во-первых, условия выпуска такого инструмента гарантируют доход как минимум на номинальную стоимость. Другое дело, что номинал может быть равен 100% вложенных средств и меньше.
Во-вторых, структурированная облигация может условно (почему условно — скажем ниже) гарантировать выплату номинала более 100% вложенных средств, например 4% сверху без каких-либо условий, и более того — по мере показывает себя (в зависимости от поведения связанного актива).
В-третьих, доходность структурированной облигации зачастую выше, чем доходность банковского депозита. В противном случае инвесторы не стали бы их покупать. Однако она не всегда превышает или не превышает на много. Например, средняя доходность по структурным продуктам у одного из крупнейших брокеров (Открытие Брокер) в 2019 году составила 13% в рублях и 5% в долларах, но только в 80% случаев. То есть 20% клиентов заработали меньше.
Вопрос 2. Может ли инвестор по структурной облигации при ее погашении получить выплату меньше ее номинальной стоимости?
— Нет, если срок погашения структурированной облигации превышает один год с даты размещения.
— Да, но в пределах 1,4 млн рублей выплаты застрахованы государством.
— Да, можно (правильный ответ).
Облигации и структурные облигации: как отличить и в чем риски? // Наталья Смирнова
Объяснение. Структурированная облигация представляет собой гибридный инструмент, привязанный к активам. После погашения он имеет фиксированную часть (например, 80-100% вложенных средств) и плавающую часть. По условиям, указанным в выпуске, инвестор может получить в сумме одно из двух: только «несгораемый минимум» (если актив упал, например) или заработать определенный процент сверх вложенных денег.
Но даже «несгораемый минимум» не гарантирован, так как эмитент защитной части облигации или сам брокер, выпустивший этот структурный продукт, может обанкротиться. Другими словами, инвестор фактически разыгрывает несколько сценариев: заработает больше, чем на обычной облигации, ничего не заработает, потеряет часть вложенных денег или потеряет все. Это основной риск, о котором центральный банк хочет предупредить инвесторов в этом тесте.
Самые доходные облигации
Вопрос 3. Что из перечисленного, как правило, не является риском по структурной облигации?
— Риск банкротства лица, не являющегося эмитентом, но несущего ответственность по такой облигации.
— Риск банкротства эмитента, ответственного по структурированной облигации.
— Риск изменения рыночной стоимости актива, влияющий на размер выплат по структурированной облигации.
— Риск убытка при продаже структурированной облигации на бирже или на внебиржевом рынке ниже цены покупки.
— Риск изменения рыночной стоимости эмитента при выпуске облигаций (правильный ответ).
Объяснение. Здесь намеренно представлены все пять наиболее негативных сценариев, которые могут не упоминаться в договоре на структурированный продукт или условии выпуска структурированной облигации.
Условная защита клиента от падения достигается покупкой на его деньги очередной облигации, на доход от которой уже будут куплены акции (точнее производные инструменты на эти акции (опционы), но в данном случае это не столь важно). То есть, даже если прикрепленная ценная бумага подорожала, может оказаться, что основной капитал по вложению все же сгорел — если эмитент, который отвечает за защитную часть, обанкротился.
Аналогичная ситуация может возникнуть, если проблемы возникают у эмитента структурированной облигации: у вашего брокера или у его партнера, который собрал этот финансовый продукт. Зачастую эмитентом по договору является маленькая «дочка» брокера, и вполне вероятно ее банкротство.
И, наконец, сложность продажи структурированной облигации. Это самая распространенная проблема, с которой сталкиваются инвесторы. Прежде чем купить облигацию, брокеры часто уверяют, что ее можно продать в любой момент досрочно на бирже или самому брокеру.
На практике не все так гладко. Объем сделок со структурными облигациями невелик. Часто для досрочного выхода из облигации приходится самому обращаться к брокеру, чтобы он нашел другого клиента, желающего ее купить. Поэтому зачастую выгоднее сидеть в нем до погашения.
Из всего перечисленного только последний пункт не является риском: изменение капитализации самого эмитента. Например, если вы купили структурную облигацию Сбербанка, а на следующий день акции рухнули на 10%, это никак не связано с вашим вложением. Главное, чтобы Сбербанк не обанкротился, а это крайне маловероятно.