Оценка эффективности инвестиционных проектов. Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его
Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих взаимосвязь между затратами и результатами по отношению к интересам участников.
Различают следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:
q показатели коммерческой (экономической) эффективности с учетом экономических последствий реализации проекта для его непосредственных участников;
q показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия проекта для федерального, регионального или местного бюджета;
q показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за рамки прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и позволяющие проводить стоимостное измерение.
При разработке проекта производится оценка его социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с социальной деятельностью и охраной окружающей среды.
Оценка будущих затрат и результатов для определения эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (расчетный горизонт) учитывается:
q продолжительность создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;
q средневзвешенный нормативный ресурс основного технологического оборудования;
q достижение заданных характеристик прибыли (массы или выхода);
q требования инвестора.
Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шаг расчета для определения показателей эффективности в пределах расчетного периода может быть: месяц, квартал или год.
Затраты участников делятся на первоначальные (капитообразующие вложения), текущие и ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях — строительство, эксплуатация и ликвидация.
Для оценки результатов и затрат могут использоваться базовые, мировые, прогнозные и расчетные цены.
При оценке эффективности инвестиционного проекта сравнение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к значению в первом периоде. Для приведения затрат, результатов и эффектов к разным моментам времени используется ставка дисконтирования (Е), равная доходности капитала, приемлемой для инвестора. Он должен учитывать депозитную ставку центрального банка, уровень инфляции и степень риска.
Технически целесообразно привести затраты, результаты и эффекты, имеющиеся на t-й стадии, для расчета реализации проекта к базовому времени, умножив их на коэффициент дисконтирования (at), определяемый для постоянной ставки дисконтирования (E) который
где t — номер шага расчета (t=0, 1, 2. T), T — горизонт расчета.
ИнЭИ Экономика Лекция Лекция №4.1 «Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов»
Если ставка дисконтирования изменяется во времени и на t-м шаге расчета равна Ek, то коэффициент дисконтирования равен
Рекомендуется сравнить разные инвестиционные проекты (или варианты проектов) и выбрать лучший по различным показателям, к которым относятся:
чистая приведенная стоимость (NPV) или интегрированный доход; индекс урожайности (ID); внутренняя норма доходности (IRR); период погашения.
1. Чистая приведенная стоимость (NPV) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к первому шагу, или как прирост интегрированных результатов по отношению к совокупным затратам.
Значение NPV при постоянной ставке дисконтирования (E) определяется по формуле
где Rt – результаты, полученные на t-м шаге расчета;
Zt — затраты на t-м этапе при условии, что в них не включены капитальные вложения;
К — сумма дисконтированных капитальных вложений, т.е
Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта
2. Показатель рентабельности (ИД) – отношение суммы приведенной чистой прибыли к общей сумме приведенных капитальных вложений
Норма прибыли тесно связана с NPV. Он строится из тех же элементов, и его значение связано со значением NPV: если NPV положителен, то ID >1 и наоборот. Если ID >1, то проект эффективен, если ID , то проект неэффективен.
3. Внутренняя норма доходности (IRR) – это ставка дисконтирования (Evn), при которой сумма чистой прибыли равна сумме капитальных вложений. Другими словами, GRR (Evn) является решением уравнения
Если расчет NPV для инвестиционного проекта отвечает на вопрос, эффективен он или нет при заданной ставке дисконтирования (E), то IRR для проекта определяется в процессе расчета, а затем сравнивается с требуемой инвестором нормой доходности на вложенный капитал. В случае, когда IRR равна или превышает требуемую инвестором рентабельность капитала, инвестиции в этот проект оправданы. В противном случае инвестиции в этот проект нецелесообразны. Если сравнение взаимоисключающих инвестиционных проектов (проектных альтернатив) по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД.
4. Срок окупаемости – минимальный интервал времени от начала реализации проекта до времени, по истечении которого интегральный эффект становится неотрицательным. Это период, измеряемый месяцами, кварталами или годами, с которого первоначальные инвестиции и другие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, покрываются за счет общей прибыли.
5. Наряду с перечисленными показателями в ряде случаев возможно использование других показателей, таких как точка безубыточности, норма прибыли, фондоотдача и др.
РЕКОМЕНДУЕМОЕ ЧТЕНИЕ
1. Скляренко В.К., Прудников В.М. Экономика предприятия, конспект лекций. – М.: ИНФРА-М, 2006.
2. Сергеев И.В. Экономика предприятия: Учебник — М.: Финансы и статистика, 2000.
3. Финансы в компании. Учебное пособие / Под ред проф. О.И. Волкова, В.К. Скляренко — М.: ИНФРА-М, 2000
4. Экономика предприятия: Учебник / Под редакцией проф. О.И. Волковой. — М.: ИНФРА-М, 1997.
5. Экономика в компании: Тесты, задачи, ситуации. Учебник для вузов / Под ред. В.А. Швандар. — 3 изд, исправленное и дополненное — М.: УНИТИ — ДАНА, 2001.
6. Экономика связи: учебник для студентов вузов / Е. А. Голубицкая; — М.: ИРИАС, 2006. — 488 с.
7. Статистика общения. Учебник для вузов, потом ездил Кузовкова.
— М.: Радио и связь, 2003. — 624 с.
8. Тихвинский В.О., Володина Е.Е. Мобильная связь третьего
поколения. Экономичность и качество услуг. — М.: Радио и связь, 2005.